8月26日晚间，大件家居出海龙头致欧科技发布2026年正式半年报，交出结构性极强的分化成绩单：上半年营收48.26亿元、同比增加19.32%，归母净利润2.46亿元、同比增加29.16%，利润增速跑赢营收增速，经营现金流高达16.74亿元、同比稳步改善。
高增长背后，上半年扣非净利润同比下滑12.55%、盈利质量分化，大额汇兑损失侵蚀利润，大件海运成本压力、VC模式低毛利拉扯、美加市场增长停滞等问题，成为家居出海龙头规模化之后必须破解的经营难题。
元股证券:ygzq.hk出海卖家居大件，三大自主品牌销往70余国
致欧科技（301376.SZ）是国内稀缺的大件家居跨境自主品牌龙头，2024年登陆创业板，主打SONGMICS、VASAGLE、Feandrea三大品牌，覆盖收纳家居、户外家具、宠物用品、居家软装等品类，产品销往全球七十余国，服务超2000万海外家庭。
公司采用典型轻资产出海模式：聚焦品牌设计、产品定义、全球仓配与渠道运营，生产端全部外协代工，不重资产建厂。业务同时布局亚马逊SC卖家模式、VC供应商模式、独立站、海外B2B线下渠道，依托中美、东南亚多区域供应链+海外自营仓网络，解决大件家具物流难、履约慢、破损率高的行业痛点，是跨境赛道中少有的大件标准化出海、规模化盈利标的。
营收增19%净利飙29%，致欧科技VC渠道爆发
2026上半年致欧科技增长含金量主要来自结构升级而非单纯规模堆量，多项核心数据创下阶段新高。
第一，单季净利翻倍。上半年整体营收48.26亿元（+19.32%）、归母净利2.46亿元（+29.16%）。拆分季度来看，Q2营收25.12亿元、同比+28.61%，单季归母净利润1.71亿元、同比暴涨114.69%，相比一季度大幅回暖，阶段性拐点明确。同时公司经营现金流净额16.74亿元，远优于账面利润表现。
第二，VC模式成第一增长引擎。上半年亚马逊VC（Vendor Central）供货模式收入18.66亿元，同比狂飙406.31%，收入占比一举达到38.91%，正式超越传统SC店铺模式成为公司第一大收入渠道。
VC模式对接亚马逊官方集采，平台承担流量、销售与履约，帮助公司大幅降低投放与营销成本，实现规模快速放量，是本次业绩高增的核心变量。
第三，新兴市场爆发，拉美近乎翻倍增长。区域结构持续优化，欧洲基本盘稳健增长26.03%，拉美市场收入同比增长99.44%接近翻倍，墨西哥、巴西市场仓储与渠道落地成效显著，成为第二增长曲线。非亚马逊渠道占比提升至30.92%，独立站、线下B2B、欧洲本土平台稳步增量，平台依赖度持续下降。
第四，AI规模化降本提效。报告期内落地70余个AI智能体，覆盖产品文案、商用图片生成、智能客服、内部研发、运营投放全流程，AI配图超百万张、四成客服邮件自动应答，通过数字化工具持续压低人力与运营成本，对冲行业竞争压力。
第五，全球供应链与仓配体系持续加固。美国六座自营仓、巴西海外仓落地，通过海运长协锁价平滑运价波动，同时推进东南亚产能布局，对冲美国关税风险，大件履约壁垒持续抬升。
上半年扣非净利润下滑超12%
VC高速放量拉扯整体毛利率
在营收、账面利润、规模结构全面向好的同时，2026半年报也暴露了致欧科技当前最真实的经营短板，也是制约中长期估值抬升的核心隐患。
盈利质量分化，账面净利大增，扣非反而下滑。公司上半年归母净利润同比增长29.16%，但扣非净利润1.95亿元、同比下降12.55%，核心主业盈利能力出现阶段性回落。利润增长部分来自关税退税等非经常性收益，内生主业盈利承压，是本次财报最大隐性风险。
汇兑损失大幅吞噬利润。公司六成以上收入来自海外，上半年人民币升值产生约1.1亿元汇兑损失，虽通过套期保值对冲0.4亿元、叠加关税退税补贴缓冲，但汇率波动依旧对利润形成强扰动，VC模式账期拉长进一步放大外币资产波动风险。
VC高速放量拉扯整体毛利率。VC供货模式优势是规模快、流量稳、营销费用低，但赛道属性为平台集采，定价毛利显著低于传统SC精品模式。随着VC收入占比逼近四成，低毛利渠道权重抬升，长期压制整体毛利率上行空间，未来公司需要在规模与盈利之间持续权衡。
美加市场增长停滞，大件成本压力刚性难消。上半年美加市场收入仅同比增加1.46%，近乎停滞，受关税壁垒、本地竞争、价格内卷持续压制。同时家居属于大件重货，海运、仓储、尾程履约成本远高于3C、服饰小件品类，物流成本刚性高、运价波动敏感，长期挤压利润空间。
大件出海，从“做规模”到“做质量”
2026年跨境行业持续分化，铺货卖家收缩保利润、硬件品牌内卷价格战，以致欧科技为代表的大件家居出海赛道走出独立结构性行情。相比小件品类，大件出海履约壁垒更高、资金周转更重、物流成本更刚性，但同时也具备竞品少、品牌集中度高、用户复购稳定的优势。
配资官方开户致欧科技本次半年报的核心价值，在于验证了大件家居的增长新逻辑：不靠单一平台、不靠低价内卷，而是通过渠道结构迭代（VC爆发）、区域结构迁移（拉美增量）、AI效率降本实现稳健增长。
但公司目前仍处在“规模优先、盈利让步”的转型阶段：扣非下滑、毛利承压、汇率扰动、成熟市场停滞，都是规模化扩张期必须面对的阵痛。
未来能否持续向好，核心看三点。一是VC模式能否优化毛利、实现量利齐升；二是拉美新兴市场能否持续复制欧洲高增；三是AI降本、供应链优化能否持续对冲汇兑与物流成本压力。
采写：南都·湾财社 记者陈盈珊配资盘排行前五对比
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